日前，停牌近一个月的广东甘化(000576)刚复牌，便收到了公司董事长胡成 中的辞职报告。该消息不管是对投资者来说，还是对正筹划转型军工行业的广东甘化来说，都有些突然。

　　值得关注的是，胡成中和他控制的德力西集团的股票质押率非常高：德力西集团持有广东甘化1.84亿股，占比41.55%，其中1.8亿股处于质押状态，质押比例为97.8%;胡成中个人持有的635万股，也有633.75万股被质押，质押比例为99.8%。

　　股票复牌董事长辞职

　　日前，广东甘化正筹划以6.6亿元的价格收购军工企业四川升华电源科技有限公司100%股权。这也是继今年7月收购沈阳含能金属材料制造有限公司45%股权后，广东甘化第二次收购军工资产。公司股票自9月17日开市起停牌。

　　停牌了近一个月后，10月10日，广东甘化复牌。受公司转型军工行业的利好消息影响，当日公司股票涨停，收报6.38元/股，涨幅为10%。在这样一个备受市场看好的势头上，公司当天却收到胡成中的辞职报告。报告称，胡成中因个人原因向董事会提出辞去董事长、董事及董事会下属专门委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。

　　值得关注的是，胡成中今年1月出任广东甘化董事长，至今未满一年。资料显示，胡成中曾任乐清县求精开关厂厂长，温州德力西电器有限公司董事长，浙江德力西集团公司董事长。现任德力西集团有限公司董事局主席兼CEO、中国德力西控股集团有限公司董事局主席兼CEO、江门甘蔗化工厂(集团)股份有限公司董事长。

　　广东甘化表示，胡成中辞职后，在新任董事长选举产生前，由公司副董事长施永晨代为履行董事长职务，直至新任董事长选举产生日止。

　　股票质押比例较高

　　除了突然辞职一事，最让投资者吃惊的是，胡成中和他控制的德力西集团的股票质押率非常高：德力西集团持有广东甘化1.84亿股，占比41.55%，其中1.8亿股处于质押状态，质押比例为97.8%;胡成中个人持有的635万股，也有633.75万股被质押，质押比例为99.8%。

　　“股票质押率高意味着广东甘化资金面比较紧，需要资金周转。广东甘化经历转型LED和大健康的失败，加上近期两项并购项目需资金进行后续经营，公司存在较大资金压力。”国盛证券江门堤东路营业部投资顾问黄志华认为，股票质押比例高对公司未来发展存在比较大风险，首先，今年6月广东甘化的股价为20多元，在随后的短短3个月内，股价最低跌至4.67元，跌幅高达76%，这不难看出质押盘未来被强平的风险较高，而且一旦出现强平，对于现阶段主营业务基本没有持续造血能力的广东甘化来说，风险自然会更大。再者，市场资金对于质押比例较高的上市公司也会表现出一种回避的态度。

　　同时，消息称广东甘化大股东德力西集团的股票主要质押给了国民信托等第三方机构融资,而公司公布的6月份数据显示，十大流通股东中，国民信托早在股价大跌前全身而退，似乎早有预料。黄志华说：“这一举动证明第三方机构不看好广东甘化当时股价，认为股价被高估。”

　　公司业绩持续亏损

　　日前，广东甘化还披露了2018年前三季度业绩预告，预计公司2018年1—9月净利润亏损4200万元至3800万元，同比下降32.45%—19.84%。公司表示，净利润出现亏损，主要是因为全资子公司广东江门生物技术开发中心有限公司停产，需计提较大的资产减值准备和发放员工安置费，以及公司购买的“云信—弘瑞24号集合资金信托”产品出现较大亏损。

　　在主营业务持续没有盈利，而转型还未成型的情况下，广东甘化的资金问题备受市场关注。黄志华说：“广东甘化去年卖掉德力光电后获得了3亿元左右现金，这笔资金在今年第一季度已入账，然而公司主营业务持续没有盈利，公司的流动资金也只会被慢慢消耗掉。”

　　广东甘化披露的2018年半年度报业绩报告显示，今年上半年公司的现金和银行存款约1.7亿元，而投放在银行理财产品的资金约有4.6亿元，粗略计算，公司的流动资产总数为7亿多元，只能勉强完成对沈阳含能和四川升华的收购。资料显示，公司拟以1.8亿元现金收购沈阳含能，6.6亿元现金收购四川升华。

　　“完成对沈阳含能和四川升华的收购后，广东甘化的流动资金基本掏空，这意味着手上的筹码已被消耗完，未来，公司在升级转型的路上要持续推进，后续是否会依靠大股东德力西集团的资金支持，还是通过资管渠道融资，或是通过股权转让的方式，这些都未能明确，所以说，广东甘化的未来充满了不确定因素。”黄志华说。